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大摩维持欢聚时代增持评级目标价1009美元

发布时间:2020-02-10 18:46:24 阅读: 来源:亭子厂家

北京时间8月7日早间消息,摩根士丹利今天发布研究报告,将欢聚时代(Nasdaq:YY)的股票评级维持在“增持”(Overweight)不变,同时将其目标价从98.1美元上调至100.9美元。

以下是报告内容摘要:

我们预计,欢聚时代第二季度业绩将继续保持强劲表现,营收将超出公司此前展望及华尔街分析师平均预期。我们对欢聚时代的业绩预期作出调整,并将其目标价小幅上调至109.9美元,同时将其股票评级维持在“增持”不变。

2014财年第二季度业绩预期:1)我们预计,欢聚时代第二季度总营收为7.69亿美元,同比增长88%,相比之下欢聚时代此前预期为同比增长82%到85%;2)我们预计,欢聚时代第二季度不按照美国通用会计准则的净利润为人民币2.12亿元,不按照美国通用会计准则的每股美国存托凭证摊薄收益为人民币3.50美元。

欢聚时代第二季度财报关注焦点:

-用户参与度:

欢聚时代第一季度的平均总计月度活跃用户人数为9550万人,其中来自于移动端的平均月度活跃用户人数为2000万人。据艾瑞咨询公布的数据显示,在2014年3月到6月之间,移动版YY应用的月度活跃用户人数和每日活跃用户人数分别增长7%和59%。

我们认为,移动版YY应用的活跃用户人数将继续增长,但过去两个季度中PC客户端应用的平均月度活跃用户人数则并未显示出重大增长。在我们看来,增强现有PC用户基础对于YY的PC业务未来增长而言是至关重要的。

-YY音乐:

我们认为,YY音乐将继续交出强劲的业绩,原因是随着移动商业化程度的提高和在线约会频道贡献的收入增长,其付费比率继续改善。我们认为,世界杯赛事并未对YY音乐造成显著的不利影响。

除了付费用户人数和每用户平均收入以外,另一个需要关注的关键指标是收入分成比率,这将反映出人才竞争的激烈化是否对欢聚时代的利润率造成了负面影响。

-新服务:

欢聚时代的教育业务将继续成为关注焦点,原因是其可能成为庞大的可寻址市场。自欢聚时代推出100教育品牌以来,2014财年第二季度是该品牌经历的第一个完整季度,我们希望看到有关这个品牌的学生/教师参与度和相关反馈、以及有关欢聚时代整体教育业务的更多更新信息。

欢聚时代游戏直播业务的用户粘性和商业化程度则是另一个值得关注的领域,尤其是由于这项业务的领导层在今年早些时候发生了变化。产品方面,欢聚时代的移动即时通信产品微会已在2014财年第二季度上线,但并未采取令人瞩目的相关促销措施。我们正在等待该公司有关这种产品未来发展的言论。

-投资主题:

1)我们重申欢聚时代股票的“增持”评级,原因是我们认为当前的市场估值并未完全反映欢聚时代商业化其5亿余名注册用户的潜力;2)在商业化其用户基础方面,欢聚时代仍处于早期阶段;3)教育、游戏直播和移动等新服务可能为欢聚时代带来商业化机会。

-关键价值驱动力:

1)YY平台上的用户渗透率和参与度提高;2)付费用户人数和平均用户支出增长;3)新服务带来收入流。

-潜在刺激性因素:

1)付费用户人数及其支出加速增长;2)新服务对销售额作出贡献的时间早于预期;3)利润率的上升好于预期。

-目标价实现风险:

1)有关用户创造内容的监管风险;2)用户渗透率、参与度和支出水平下降;3)来自同业公司的竞争加剧。

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