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【资讯】愿新国九条构建股市新秩序

发布时间:2020-10-17 02:36:05 阅读: 来源:亭子厂家

愿“新国九条”构建股市新秩序

近日,国务院发布《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(下称新国九条)。鉴于2004年版国九条带领股市冲上6000点,市场认为这一系统的战略安排属长期利好,受此影响5月12日股市迎来久违的普涨艳阳天,沪指上涨2.08%。  市场把新国九条与2004版国九条相提并论,淡化2008年、2013年版的国九条,亮点可能是新国九条在第二条的基本原则下,提出正确处理市场与政府的关系。可以说新国九条若能真正务实地坚定厘清政府与市场边界这一核心,其他的诸如发展多层次股票市场等都可能实现,形成一个新的市场新秩序。毕竟,新国九条中的诸如股票注册制、建立健全地方政府债券制度,培育私募市场等,都已形成共识。

新国九条允诺的“未许之地”,能否从应然变为实然,尚存诸多不确定性。这种不确定性并非是新国九条过强的纲领性和原则性,及市场对实施细则等的可行性之虑,而是如何正确处理市场与政府边界,真正为市场自律自治留下有效空间,剥离长期萦绕在市场的公私信用混杂,使市场真正成为具有独立人格信用的舞台,政府承担起护卫市场秩序正义的守夜人角色。  中国股市自建立后一直难以走出政策市行情,IPO开关、股市税费减免等长期充当“救市”功能,概源自政府对市场的襁褓般“呵护”,并不断压缩市场自律自治空间,导致市场早已形成共识的制度沉疴得不到清淤,并使市场很难培育出独立的市场信用体系。至今,股市在制度上未能提供有效的自律自治秩序,如权责分明而完善的市场信息披露制度,集体诉讼、辩方举证等制度为投资者提供用手投票权利,让市场主体在合规秩序下激励相容地进行自利博弈,使股市变成一个基于监管的猫鼠套利游戏。而投资者在自身权益遭遇内幕交易等侵蚀后,无法切实而可预见性地得到补偿等,市场就基本丧失了自我净化功能,使股市变相成为不公正的财富再分配市场,而非投资者分享上市公司收益的市场。  股市二十余载的反复清零,上市公司分红总额不及其融资零头等,警示厘清市场与政府边界,让看得见的手成为市场秩序和公平正义的护卫工具,而非管控工具,才是股市健康发展的关键。否则,在最近IPO开闸、优先股试点启动,混合所有制和PPP融资试点如火如荼等背景下,新国九条的善意和良策,很容易被反向解读为在股市吸储的前奏。  由此可见,当前市场真正期许的新国九条实施细则,不单是监管部门强化改革执行力的公开允诺,更期许的是旨在构建的新市场秩序,能通过构建完善的信息披露制度、有助于投资者用手投票的集体诉讼、举证责任倒置等制度体系,培育市场自律自治能力和自我净化机制,让市场在资源配置中起决定性作用,监管层真正成为公共服务供给主体,而非能搞定一切的万能主体,以护卫市场的公平正义,进而让市场主体真正成为自担风险的独立信用主体。  而一旦市场拥有了制度性用手投票权利,多层次资本市场建设,上市公司质量,市场的强信用约束,多层委托代理的专业机构投资者队伍建设等,将都能水到渠成,而不再需要公权呵护,要知道用呵护建构出来的专业投资者队伍等,都容易带有先天缺陷。为此,市场期许新国九条能够构建一种真正契合市场逻辑的制度新秩序,为投资者提供免于内幕交易恐慌的自由。

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